Alex, 22 juli 2010

Koop een krant

Het zijn moeizame tijden voor uitgevers van kranten. Als gevolg van de recessie zijn de inkomsten uit advertenties drastisch teruggevallen. Daarnaast heeft de sector te maken met een structureel probleem; door de opkomst van digitale media zoals internet loopt het aantal abonnementhouders gestaag terug.

De interesse van beleggers voor deze bedrijfstak is tanende. Tekenend hiervoor is het feit dat analisten nauwelijks nog rapporten schrijven over deze sector. De kredietbeoordelaar Zacks, gespecialiseerd in het voorspellen van de toekomst voor bedrijfstakken, weet het sentiment rond uitgevers goed te omschrijven:

'If there ever was an industry that everyone knows is a dinosaur, it would be the newspapers'

Eenheidsworst
Voor value beleggers zijn deze niet populaire sectoren bijzonder interessant. Een veelvoorkomende fout die beleggers maken, is om een bedrijfstak te beschouwen als een eenheidsworst. De ervaring leert namelijk dat, ook binnen deze sectoren, winnaars en verliezers te onderscheiden zijn. De Amerikaanse uitgever AH Belo (AHC.N) lijkt de troeven in handen te hebben om binnen de bedrijfstak uitgevers van kranten als winnaar uit de bus te komen.

Online
Het bedrijf is eigenaar van een viertal regionale kranten, met een dagelijks bereik van bijna 4 miljoen Amerikanen. Belangrijker is dat het bedrijf met vooruitziende blik een snelle migratie naar het internet heeft weten te maken, met een totaal van twaalf websites die in het bezit zijn van AH Belo.

Door de grote online aanwezigheid van het concern weet een steeds groter deel van het lezerspubliek (en de zich op hen richtende adverteerders) de weg naar de internetsites van de kranten te vinden. Daarnaast heeft de uitgever een belang in een aantal belangrijke advertentiesites waaronder:
- Cars.com
- Appartments.com
- Homegain.com

Value for money
Door de migratie naar internet heeft de uitgever, in tegenstelling tot zijn sectorgenoten, de afhankelijkheid van het aantal abonnementhouders drastisch verlaagd. Desondanks handelt het aandeel op een prijs/boek ratio van slechts 0.4. Het lijkt erop dat beleggers AH Belo nog steeds een krantenwaardering meegeven, daar een hogere waardering gebaseerd op een internetbedrijf toepasselijker lijkt.