Alex, 23 september 2010
Profiteren van splitsing
EXOR S.p.A. (Milaan: EXO.MI), de investeringsmaatschappij van de familie Agnelli, heeft nog altijd een belang van ruim 30 procent in de ooit door deze familie opgestarte autofabrikant Fiat. Donderdag jl. hebben de aandeelhouders van Fiat groen licht gegeven voor een splitsing van de autodivisie en de industriële divisie van Fiat.
Deze splitsing heeft positieve gevolgen voor Fiat en indirect voor EXOR. In plaats van een conglomeraat ontstaan twee aparte ondernemingen die een duidelijke strategische focus hebben. Hierdoor zullen beide bedrijven in staat zijn zich - zonder belangenverstrengelingen - te richten op de kerncompetenties en wordt het eenvoudiger om samenwerkingsovereenkomsten op te starten met sectorgenoten Fiat staat met een productie van 4,6 miljoen auto’s per jaar inmiddels zesde op de wereld ranglijst. Het bedrijf kan haar sterke positie op de snel opkomende Braziliaanse markt verder uitbouwen en heeft haar handen vrij om het turnaround plan voor het Amerikaanse merk Chrysler uit te voeren. Dit alles kan bijzonder gunstig uitpakken voor de omzet- en winstgroei van Fiat en dus voor de aandeelhouders in het bedrijf.
Analisten beginnen langzamerhand positiever te worden over EXOR. Tot voor kort waren zij terughoudend vanwege de beperkte transparantie die de maatschappij bood. Zij maakten zich zorgen dat EXOR teveel gebruikt zou worden om de belangen van de familie Agnelli te behartigen ten koste van de outside aandeelhouders. Analisten wijzen nu steeds vaker terecht op de sterke onderwaardering, die EXOR een aantrekkelijke belegging maakt voor beleggers. Het aandeel is op de beurs te koop tegen 50 procent van de intrinsieke waarde van de onderliggende deelnemingen. Een uitzonderlijk lage prijs waar het HEK European Value Fund dankbaar gebruik van maakt.
